国海策略:降息之后买什么?

时间:2022-8-16 作者:admin

  事件:今日央行公布的逆回购以及MLF续作超预期降息10bp,市场呈现结构分化的特点,成长好于价值,行业层面,电力设备、煤炭、有色金属领涨。

  国海策略:降息之后买什么?

  超预期降息主要有三方面考虑。一是最新公布的7月经济、金融数据低于预期,其中7月工业、消费和投资增速较上月出现不同程度的回落,从金融数据来看,7月新增社融不及预期,存量社融同比见顶回落;二是地产下行态势较为严峻,7月地产销售、新开工面积较6月出现明显下行,逼近今年4月份的低点,从8月高频数据来看,8月30城地产销售较7月环比继续回落;三是美联储加息幅度大概率将放缓,美国通胀出现下行迹象,9月加息50bp的概率较大,一定程度上提升了“以我为主”的货币政策操作空间。

  降息的直接意义在于稳地产,深层次的含义是托底经济增长预期,有利于小盘成长风格的继续演绎。从降息的背景来看,7月经济、金融数据不及预期,地产部门二次探底的风险是最为直接的考虑。但另一方面,降息能够起到托底经济增长预期的作用,可以缓解经济失速下行的担忧。回顾2010年以来7段小盘风格显著跑赢的时期,其共同点在于国内经济均处于偏弱的状态,市场对经济的预期会影响小盘风格超额收益的幅度,在国内经济增长动能走弱的环境下,市场对经济的担忧越小,小盘风格的超额收益越明显。如果后续经济或者流动性环境发生较为显著的变化,大小盘风格将会迎来切换。降息之后,基本面出现超预期上行或者下行的概率都不大,因此后续市场将呈现指数稳、结构性行情突出的特点,小盘优于大盘、成长优于价值。

  配置方面,进攻的方向重点关注券商+成长关注对于流动性较为敏感的板块,一是券商,目前估值偏低、存在全面注册制改革的预期催化,二是成长板块中报业绩向好、景气度较为稀缺的细分领域如新能源、军工等。

  风险提示:中美关系显著恶化、美国货币政策超预期收紧、国内疫情大幅蔓延、外部市场大幅下跌等。

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