券商策略:A股仍处“可为阶段” 把握消费与基建修复

时间:2022-1-10 作者:admin

  中信证券(行情600030,诊股):抱团瓦解再现 稳增长是持续主线

  年初的机构大幅调仓加速了“高切低”,高位赛道抱团瓦解再现,而稳增长至少是一季度的持续主线,市场对低位蓝筹的共识将更加强化,上半年行情起点将有所延后,短期调整带来更好配置时点。一方面,年报预披露渐进,高位赛道业绩难超预期,低位板块的业绩难低于预期,配置性价比此消彼长,机构在年初的大幅调仓效应加速了“高切低”,高位赛道突如其来的抱团瓦解再现,是开年市场调整的主因。另一方面,基建先行,地产后至,一季度稳增长政策有望从接力走向合力,相关主线具有较强持续性,预计2021年四季度的经济数据披露将确认经济见底回升趋势,稳经济和稳市场都有足够保障;另外,外围的流动性预期对市场影响逐步趋弱。上半年行情起点将有所延后,一季度依然是全年蓝筹行情的最佳参与窗口,短期调整会带来更好配置时点,建议继续围绕“三个低位”坚定布局。

  粤开策略:稳增长下的春季躁动仍可期 先大盘α后中小盘β

  开年第1个交易周,A股在景气赛道剧烈调整的情况下指数单边下挫。我们复盘2019年以来电新板块的几轮良性调整,幅度均在15%-20%左右,而本轮电新自高位调整已超16%,后市下跌空间有限,电力设备板块三季度的密集成交区具备较强支撑。节奏上,随着地方两会渐次召开,全年工作部署确立,市场有望在1月下旬逐步企稳,并随着全国两会前的预期升温,有望发动春季躁动行情,通过回溯历史A股高胜率和高赔率的方向表现,建议近期关注大盘股的α机会,节后关注中小盘的β弹性。

  广发策略:当前科技赛道股微观结构没有太大问题 A股仍处“可为阶段”

  A股仍处“可为阶段”,继续高区-低区均衡配置。关于高低区风格切换的时间和空间,我们需要等待3个因素变化:(1)科技赛道股和稳增长股票的相对估值差收敛至合意水平;(2)Q1后期市场印证稳增长兑现不及预期;(3)美债利率的压力测试缓和。行业配置建议继续高区-低区均衡――1. 地产链企稳(券商、白电、消费建材);2. 双碳新周期+新基建稳增长(动力电池、煤化工、军工);3. PPI-CPI剪刀差收敛(食品加工)。

  国君策略:聚焦低估值 把握消费与基建修复

  2022年初以来,A股市场经历了一定调整,创业板指、中证1000指数分别下行6.80%和4.09%。剖析市场波动的背后,核心在于分母端的流动性预期变化带来的估值压力。一方面,我们看到的是稳增长的诉求进一步确立,经济增长的预期由原先的担忧失速转向企稳预期;另一方面,我们看到的是市场对于22Q2盈利下行的共识性判断。因此,分子端盈利的“差”并非当前市场的主导因素。反观分母端,国内宽松预期趋于一致,边际增量较少。叠加海外货币政策偏鹰加速市场对流动性预期调整,投资重点由高增长向低估值切换。整体上,以稳增长为锚,随着基本面预期改善,估值修复通道正在打开。

  西部策略:市场开始进入躁动后的“冷静期” 上半年市场预期的低点就是现在

  稳增长仍是当下主线,成长已到左侧布局期,全年主线仍是必须消费品涨价。站在当下时点,对于稳增长的乐观预期仍然是市场结构性行情主线。今年是地方政府换届之年,从历史上看往往会伴随着较强的基建投资的冲动。随着1月地方两会的陆续召开,各地重大项目名单渐次发布,都会成为新的催化剂,稳增长仍然是节前市场的行情主线。而对于成长板块而言,当前的市场情绪已经处于历史极低水平,考虑到年后货币政策仍将进一步宽松,叠加多数景气赛道业绩有望在年报季得到验证,上半年对于成长赛道不宜过度悲观。站在年度视角来看,我们依然建议投资者持续关注以养殖业、种植业、食品加工业、纺织服装、中药、橡胶制品等为代表的具有较强价格传导能力的必须消费品,这也是2022年全年来看最具确定性的投资主线。

  民生策略:当下仍处于“预期演绎”阶段 新增关注“能源与环境成本”的套利机会

  未来需求企稳回升的概率在增加,长时间维度上,价值跑赢成长具有方向确定性。但当下仍处于“预期演绎”阶段,市场新共识的凝聚需要时间。成长型投资者可以等待好的切换时机,价值型投资者也应该把握需求恢复中最确定的路径。当下在压低能源与碳中和成本上,中国明显比海外有更强的执行力与决心,这对于产品端全球定价但成本依赖于国内能源与环境的品种将会受益(例如电解铝、煤化工)。而需求回升中通胀的约束不应该被遗忘,这是未来的机遇和更大的挑战。我们当下推荐:有色(铝、铜)、原油链(油服、油运)、房地产、银行、钢铁、煤炭和建筑。主题推荐乡村振兴(县域消费、农化工、种业)。

  华西策略:A股仍处在本轮“倒春寒”周期 配置上坚守“稳增长”主线

  年初以来,在美联储货币政策扰动和高景气赛道的估值调整下,A股市场迎风格再平衡。考虑到当前国内流动性维持宽松、逆周期政策逐步推出以及市场整体估值合理,中长期我们依旧看好A股。我们认为本轮A股“倒春寒”周期结束的信号:国内货币政策由“稳健中性”再次转向宽松,国内货币与财政再度双发力,助力于“稳增长”。

  兴证策略:聚焦科技创新的五大方向 继续看好低估值修复

  继续看好低估值修复。1)“稳增长”、边际“宽信用”窗口持续兑现、强化,低估值板块将继续修复。经济工作会议要求“适度超前开展基础设施投资”、“推进保障性住房建设”。央行四季度例会也要求货币政策工具“更加主动有为,加大对实体经济的支持力度”、“增强信贷总量增长的稳定性”。不管是LPR降息,还是降准、经济工作会议、政治局会议,都在不断验证我们一直强调的阶段性边际“宽信用”预期升温的判断。参考历史经验,金融地产等低估值板块与信用环境更为相关。当前信用边际放松之下,这些板块将继续修复。2)随着近期行业、风格轮动速度加快,机构平衡仓位结构的意愿显著提升。以金融地产等为代表的低估值板块作为有自上而下逻辑支撑、同时也是“人少的地方”,有望成为市场阶段性加仓的方向,从而迎来修复行情。因此,继续看好地产基建、金融等低估值权重板块修复上涨带来的指数行情。

  浙商策略:当前应关注新风口的酝酿并优化持仓 春节前后将逐步开启春季躁动

  展望2022年,传统行业机会以CPI链为主(农林牧渔、必选消费),新兴产业中科创板领涨(半导体国产替代链、国防装备、汽车电子链、元宇宙链),与此同时,挖掘稳增长链中的成长股(房地产、银行、家电、家居等龙头)。具体来看,就行业轮动的而言,传统行业轮动与经济多处短周期阶段有一定关联,新兴行业更多源于中观产业驱动。

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