兴证策略:11类资金哪些在加仓?后续怎么看?

时间:2022-6-26 作者:admin

  引言近期市场持续回暖市场成交维持万亿元以上市场呈现出增量资金入市的迹象那么近期哪些资金在加仓后续怎么看本报告系统梳理了近期北上公募私募保险两融产业资本固收+产品银行理财等11类资金的5月以来的流入流出情况供投资者参考

  核心结论资金面仍处于存量博弈但边际向好

  5月以来资金面存量博弈的格局仍未完全打破但边际进一步改善5月以来市场行情明显回暖北向资金流入大幅提速新发基金小幅回暖私募股票多头仓位有所提升两融资金转为净流入但同时本周北上资金流入速度有所放缓新发基金规模仍处于历史低位存量基金仓位小幅回落私募加仓幅度有限绝对收益资金仓位仍处于历史低位总结来看市场仍处于存量博弈但边际上较前期显著改善

  1北上资金5月以来流入提速5月中下旬开始北上净流入明显提速有5天单日流入超百亿元且配置盘交易盘同步流入提速不过需要注意到本周以来北上资金连续三天流出主要是前期大幅流入的交易盘转为流出可能对短期资金面有所扰动拉长时间看国内基本面持续修复下中国权益资产仍具备显著优势后续有望持续吸引外资回归常态化配置

  2偏股公募基金发行自5月下旬开始有所回暖但存量基金仓位回落从周度数据上看5月下旬开始偏股基金新发规模已经出现回暖结合历史经验来看新发基金份额往往与基金过去一个季度收益率高度相关当前该收益率已经转正新发基金份额有望迎来回升不过公募基金并非近期加仓主力5月市场回升以来偏股基金股票仓位反而回落

  3市场回暖后固收+产品面临的业绩压力持续减缓赎回压力减轻当前固收%2B股票仓位处于近两年较低水平进一步减仓空间有限随着5月以来市场回暖固收+产品的业绩压力持续减缓预计赎回压力也逐步减轻

  4保险资金4月净流出缩窄当前股票仓位处于历史底部水平4月保险资金净流出缩窄且仓位水平已进一步回落至历史底部区间因此后续保险资金继续降低仓位的空间有限反而近期加仓意愿有所提升

  5私募股票多头策略仓位5月以来整体回升不过6月初前后有所减仓5月市场反弹后私募股票多头跟随反弹加仓不过6月初前后有所减仓当前私募多头仓位水平仍然处于较低分位后续仓位提升的空间依然较大

  6两融资金5月以来转为净流入成交活跃度逐步回暖由于其顺势交易的特点两融资金5余额以来转为净流入且6月净流入进一步提速两融余额随着市场已经企稳回升且成交活跃度较前期逐步回暖

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  北上资金6月流入再提速配置盘交易盘同步加仓

  今年6月1日至21日北上资金净流入提升至479亿元交易盘与配置盘同步加仓6月初以来虽然海外加息及衰退预期仍有扰动但随着中国经济快速修复人民币汇率由贬转升中国市场较海外逐步显现出比较优势吸引北上资金流入再提速截至6月21日6月北上资金净流入479亿元净流入金额较5月提升310亿元年初以来北向资金转为净流入467亿元该数据自6月1日起转为净流入拆分来看6月配置盘净流入309亿元交易盘净流入154亿元两类资金加仓步伐同步提速

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  行业配置方面截至6月21日北上资金5月以来净流入食品饮料银行电力设备基础化工煤炭行业较多净流出房地产钢铁有色金属轻工制造电子行业较多拆分来看配置盘5月以来净流入电力设备食品饮料银行机械设备煤炭行业居多净流出房地产有色金属钢铁医药生物家用电器行业居多交易盘净流入食品饮料银行医药生物交通运输家用电器行业居多净流出电力设备电子机械设备房地产钢铁居多

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  个股层面上截至6月21日今年5月以来净流入居前的个股有伊利股份(行情600887,诊股)贵州茅台(行情600519,诊股)招商银行(行情600036,诊股)东方雨虹(行情002271,诊股)中国中免(行情601888,诊股)等净流出居多的个股有宁德时代(行情300750,诊股)海螺水泥(行情600585,诊股)天赐材料(行情002709,诊股)三花智控(行情002050,诊股)新宙邦(行情300037,诊股)等

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  公募基金5月下旬新发行回暖但基金仓位有所回落

  5月下旬以来公募基金发行规模回暖从偏股基金股票型+混合型的口径来看截至6月21日今年6月新发偏股基金规模为175亿元已经超过5月整月发行尽管基金发行绝对规模仍处于历史低位但5月下旬以来周度发行数据已有所回暖老基金申赎方面4月偏股老基金获净赎回582亿元赎回规模环比有所增大但赎回规模并不大

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  兴证策略:11类资金哪些在加仓?后续怎么看?

  新发基金规模往往与基金过去一个季度收益率高度相关当下该收益率已经转正新发基金份额有望逐步迎来回升从历史复盘角度看新发基金股票型+混合型成立份额与基金重仓股前一季度的收益率具有较高正相关性截至6月21日基金重仓季调指数过去一个季度收益率已经转正至1.0%新发基金股票型+混合型成立份额也拐头向上基金收益率若继续回升有望推动新发基金成立份额逐步迎来回升

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  从存量基金仓位来看5月市场回升以来开放式基金的股票仓位有所回落普通股票型与偏股混合型仓位降低较多根据Wind测算截至6月21日5月初以来全部开放式基金股票仓位环比下降0.58%至64.20%普通股票型偏股混合型和灵活配置型基金的股票仓位分别环比变动-0.80%-1.03%-0.28%至86.61%80.79%60.46%其中普通股票型和偏股混合型基金降仓的幅度相对较大5月以来虽然市场较前期明显回暖但公募基金并未显著加仓并非近期加仓主力

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  固收+产品Q1股票仓位环比下降赎回压力缓解

  固收+产品22Q1规模维持在2.1万亿元水平股票仓位环比下降1.4pct至14.3%截至今年3月底根据wind固收+基金分类固收+产品净资产合计突破了2.1万亿元扩容至21004亿元股票投资占比降至14.3%较去年底减少1.4个百分点固收+是指以绝对收益为投资目标在市场大幅回撤时基金管理人可能会通过降低股票仓位来控制回撤保证一定的绝对收益在一季度市场回撤较大的背景下固收+产品降低股票仓位

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  固收+产品回撤幅度明显降低股票仓位处于较低水平随着市场企稳后续加仓意愿或有望提升由于年初至今市场回调较大导致部分固收+产品回撤较大市场普遍担心被动赎回引发负反馈截止今年6月21日固收+产品今年收益率中位数已经回升至-0.64%左右市场回暖后收益率回撤的幅度较前期明显缩小引发负反馈的概率较小当前有18.5%的固收+产品收益率低于-3%仍存在一定业绩压力不过该比例较5月底的30.9%继续回落业绩压力持续缓解考虑到当前市场已经逐步回暖且固收+产品股票仓位已经处于近两年较低水平后续加仓意愿有望提升

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  ETF5月以来转为净赎回宽基ETF遭赎回居多

  5月以来ETF净赎回91亿份其中消费ETF净申购居首宽基ETF净赎回居多截至6月21日5月以来ETF净赎回91亿份其中宽基-182亿份科技+30亿份先进制造+3亿份消费+80亿份金融-22亿份周期+10亿份其他主题-10亿份消费ETF净申购居首宽基ETF净赎回居多今年以来ETF净申购1327亿份其中宽基+210亿份科技+206亿份先进制造+64亿份消费+177亿份金融+14亿份周期+113亿份其他主题+29亿份宽基科技和消费净申购居多从历史来看ETF流动往往与市场反向5月以来市场明显回暖今年以来持续加仓的ETF转为流出

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  保险资金股票仓位处于历史底部水平

  今年4月保险资金净流出缩窄股票和基金仓位处于历史低位截止今年4月险资运用余额达到23.63万亿元其中股票和基金投资规模为2.81万亿元占比为11.89%较上月分别减少459亿元减少0.24%当前仓位水平已经处于2016年以来的1.3%分位的底部区间基本与18年底的仓位水平持平因此后续保险资金继续降低仓位的空间有限近期加仓意愿提升

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  银行理财当前赎回压力预计有限

  2021年末银行理财规模达到29万亿元其中权益类资产预计达11600亿元一方面根据中国理财网公布的数据截至2021年12月银行理财达到29万亿元同比增长12.14%另一方面2021年12月银行理财权益类资产占比仅有3.30%公募基金占比4.00%直接持股比例仅为2%至5%权益类占比仍有非常大的提升空间若按4.0%占比估计截至2021年底银行理财持有A股市场股票市值为11600亿元

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  当前理财产品的赎回压力有限在Wind记录的27130支银行理财产品中我们筛选出9413家5月以来公布过最新净值投资范围涵盖股票或基金的理财产品且其中有6681家理财产品是今年1月1日前成立的据统计今年以来成立的这6681家理财产品中共有1772支理财产品年初以来收益率为负其中有630支年初以来亏损超过2%有346支年初以来亏损超过3%净值方面在9413家理财产品中当前共有718支理财产品净值低于15月市场回暖以来理财产品的净值和收益率压力均已得到明显缓解由于银行理财产品多属于中低风险投资品种因此当理财产品收益低于-2%或净值低于1时产品可能面临赎回压力目前此类产品占比回落至约10.5%赎回压力有限且较前期继续缓解

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  私募基金5月以来股票多头仓位有所回升

  5月以来股票私募多头仓位变动整体回升不过6月初前后有所减仓截至今年5月底私募证券投资基金资产净值达57888亿元环比基本持平, 基金只数达到83013只从股票私募多头仓位变动估算上看截至今年6月10日股票私募多头的仓位比例较5月初提升0.48个百分点至65.58%仓位水平回升至三年滚动28.6%的分位数不过5月29日至6月10日股票私募多头仓位有所回落下降1.67个百分点今年以来私募整体大幅降低仓位当前仓位水平仍然处于较低水平但近期市场回暖之下私募加仓意愿整体有所提升

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  股票策略阳光私募产品清仓压力有限且较5月继续缓解根据私募0.7清仓线0.8警戒线来看在21287支5月以来披露最新净值数据的股票策略阳光私募中共有1051支净值低于0.7清仓线占比达4.9%同时有1215支净值处于0.7至0.8之间占比达到5.7%两者占比较5月均继续回落清仓压力有所缓解当前有89.4%的股票策略阳光私募产品净值均处于0.8以上私募清仓压力有限

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  两融资金5月以来转为净流入成交活跃度提升

  5月以来两融转为净流入474亿元成交活跃度有所回暖从两融净流出规模来看截至6月21日5月以来两融净流入474亿元其中5月6月分别净流入152亿元321亿元今年累计净流出2168亿元从两融余额来看6月21日两融余额回升至1.57万亿元较4月底增加558亿元从两融成交来看截至6月21日6月成交占比已经回升至8.08%较4月5月分别增加1.31pct0.79 pct两融成交活跃度较前期逐步回暖

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  从行业结构来看5月以来两融流入电子有色金属基础化工机械和非银行金融等行业居多截至6月20日5月以来两融资金净流入电子有色金属基础化工机械和非银行金融行业居前仅流出医药消费者服务计算机钢铁和农林牧渔行业当前两融余额较高的前四大行业分别是医药电子非银行金融和电力设备及新能源等

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  养老体系预计保持稳定流入态势

  1社保基金二季度增量预计227亿元

  社保基金2022年二季度增量预计227亿元2020年社保基金资产总额2.9万亿元同比增加11.2%假设维持11.2%增速则2022年底社保资产有望达到3.61万亿元根据基金业协会2016年底社保配置A股比例21.4%假设25%占比2022年全年增量预计909亿元二季度预计仍将流入227亿元

  社保基金Q1重仓股市值占A股的比重小幅提升从持股前十市值这一重仓口径上看截至22Q1末社保基金重仓持股市值达3387亿元持仓市值环比缩水但重仓持股市值占A股比重相较21Q4环比提升0.02pct

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  2企业年金&;;;;;职业年金二季度增量预计200亿元

  年金2022年二季度增量预计200亿元截至2022Q1全国企业年金实际运作金额已达2.61万亿元同比增速14%若保持14%增速2022年底有望达到2.96万亿元近几年企业年金股票投资占比在7%左右假设2022年维持不变2022年增量预计248亿元二季度增量预计达到62亿元截至2021年12月全国职业年金基金投资运营规模超过1.79万亿元较2020年增加7900亿元预计后续每年增加7900亿元参考年金股票投资比例约7%2022全年增量为553亿二季度增量预计达到138亿元加总来看年金2022年二季度增量预计200亿元

  3养老金二季度增量预计43亿元

  基本养老金2022年二季度增量预计43亿元截至2021年12月全国所有省份基本养老金运营规模达到1.46万亿元同比增长4.7%基本养老金也是由社保理事会管理参考社保基金25%股票配置假设基本养老金25%股票配置比例假设2022年底基本养老金运营规模维持4.7%的同比增速则2022全年增量预计170亿元二季度增量预计43亿元

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  散户5月开户环比下降

  5月新增投资者数量120万人环比减少4.30%

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  十一产业资本减持压力有限但解禁市值6月起抬升

  产业资本净减持幅度仍处于较低水平减持压力不大截至6月21日今年5月以来产业资本净减持共437亿元其中5月6月分别净减持202亿元235亿元净减持压力较4月有所抬升不过净减持绝对数值仍处于2020年以来较低水平减持压力不大回顾历史往往在市场表现较好大幅上涨后产业资本减持压力较大比如2020年7月2020年11月2021年11月等当前市场经历过大幅下跌处于低位区间时短期来看市场净减持压力预计有限同时限售解禁方面今年6-9月的月度解禁市值较前期明显抬升解禁压力环比预计加大

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  从行业结构来看电子银行和电力设备等行业面临的资金流出压力相对较大年初以来医药生物基础化工电力设备电子和计算机等行业遭到减仓的市值居前解禁压力方面今年6月至12月解禁市值居前的行业为电子银行电力设备医药生物和基础化工

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  风险提示

  1历史经验和指标可能存在失效风险2不同区间统计可能存在结论差异风险3因数据不完备导致计算结果与实际结果存在误差的风险

  文中报告节选自兴业证券(行情601377,诊股)经济与金融研究院已公开发布研究报告具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告

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