从社保三大支柱看REITs投资的价值和方式

时间:2021-12-29 作者:admin

  首批公募REITS上市已有半年时间,充分展现了其股性与债性。据证券时报报道,证监会在例行新闻发布会上曾表示,将会同有关单位及时总结试点经验,适时稳妥的推进基础设施公募REITs试点范围,鼓励银行、保险、社保基金、证券基金等专业机构投资者参与,强化业务监管,保障市场长期健康发展。REITs具有长期回报率高、分散风险、抗通胀、高分红的特性,对于社保基金、养老基金投资具有重要意义,契合社保养老基金坚持长期投资、价值投资和责任投资的理念。

  随着世界人口老龄化愈演愈烈,传统的社会养老保险制度已经无法满足居民养老的基本要求,我国的社会养老保险体系在不断的完善下,形成了三大支柱的构建。

  第一支柱为基本养老保险,也就是我们常说的社保养老金,由政府主导,分为城镇基本养老保险和乡村居民基本养老保险。除此之外,我们通常所说的社保基金,是指由全国社会保障基金理事会管理的全国社会保障基金,作为人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂。第二支柱分为企业年金和职业年金,都是由单位发起。目前,拥有企业年金的在职员工,比例相对较少。第三支柱指个人储蓄型养老保险,是由个人购买商业保险机构提供的养老保障,因为我国国情的原因,普通居民退休后对社保的养老金依赖性较强,目前国人靠商业养老保险来规划晚年的生活保障,还尚未形成体系。

  REITs在美国养老金投资中发挥着重大的作用,不仅体现出较优的性价比,同时在资产配置中充当了分散风险提高收益的重要角色。

  在美国DB计划投资中,REITs展现出较优的性价比,在各类资产中,净回报率仅次于私募股权投资,位居第二。从美国DC计划的投资结构来看,投资于REITs的比重不断扩大。从美国居民对REITs的资产配置方式来看,REITs已成为居民的常规资产配置,持有方式主要是通过养老金账户401(k)及IRA中的REITs相关基金来间接持有。REITs在美国养老目标日期基金(TDF)的投资中扮演重要的角色,进一步提高了养老基金投资组合的收益并减小风险。目标日期基金(TDF)已经成为了DC计划(401(k))和个人退休账户(IRA)的主要投资方向,而TDF中几乎百分之百的基金都投资了REITs。

  REITs具有高票息、抗通胀、长期回报率高、分散风险等特性,契合社保养老基金的投资理念。

  社保基金会坚持长期投资、价值投资和责任投资的理念,按照审慎投资、安全至上、控制风险、提高收益的方针进行投资运营管理,确保基金安全,实现保值增值。REITs的长期回报率高,具有抗通胀属性,且与其他资产的相关系数较低,一方面可以为社保基金提供长期稳定的回报率,另一方面也在分散投资组合风险方面发挥重要作用。

  当前我国社保养老体系以第一大支柱为主,第一支柱也是目前社保养老基金可参与REITs投资的主力。同时,REITs或可以成为发展第二支柱与第三支柱的助推剂,养老目标基金或为其理想的切入口。

  我国的社保养老体系以第一大支柱为主, 对于将REITs纳入社保基金、养老基金的投资范围,我们判断更倾向于首先以第一支柱为试点,以委托投资的方式展开。同时,公募REITs的到来可增加第二支柱及第三支柱的可投资的产品供给,从而成为我国发展第二支柱和第三支柱的助推剂,其中,养老目标基金或可以作为投资REITs的切入点。REITs或可以与社保养老三大支柱互为助推剂,共同推进社保养老体系的建设和公募REITs市场的发展。

  风险因素:

  REITs供给不及预期,国内疫情超预期扩散冲击C-REITs市场。

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