从“斗地主”到“打麻将”,这家游戏公司去年净利暴涨126%

时间:2022-4-19 作者:admin

  近期,游戏上市公司陆续公布了2021年财报,整体来看,大部分游戏股的成绩难尽人意。

  比如,巨头腾讯(HK:00700)的游戏业务营收增速有所放缓;而心动公司(HK:02400)、友谊时光(HK:06820)等公司则出现营收、净利同比负增长的情况。

  究其原因,一方面,大部分游戏公司在2020年疫情暴发期获得快速增长,高基数效应导致业绩承压;另一方面,由于国内版号等因素以及销售、研发费用增加,致使不少公司净利润面临较大挑战。

  在此大环境下,红星资本局注意到,棋牌游戏玩家――禅游科技(HK:02660)2021年的“成绩单”却格外亮眼。

  财报显示,2021年全年,禅游科技实现营业收入14.74亿元,同比增长98.5%;归属母公司净利润5.00亿元,同比增长126.4%。

  对于这家公司营收与利润近乎翻倍的增长,资本市场也反应迅速。

  禅游科技于2019年4月19日正式登陆港交所,发行价1.23港元/股,此后股价一度呈现“跌跌不休”态势,2019年12月更是跌至0.53港元/股。2020年疫情暴发后,禅游科技股价开始反弹,而在公布2021年年报后,公司股价快速上涨,高点达到2.56港元/股。

  截至2022年4月15日收盘,禅游科技收盘价为2.19港元/股,总市值22.27亿港元。

  从“斗地主”到“打麻将”,这家游戏公司去年净利暴涨126%

  这家看似“小众”的游戏股,它的产品你或许并不陌生。本文将分为三部分聊聊:

  1

  禅游科技的商业模式是什么?

  2

  禅游科技2021年的“惊人”业绩是如何做到的?

  3

  作为棋牌游戏的代表,禅游科技未来想象空间如何?

  (一)

  靠“斗地主”起家的上市公司

  禅游科技成立于2010年7月,这家公司的创立与腾讯游戏紧密相关。

  禅游科技的早期投资人曾李青是腾讯公司五位创始人之一,2010年他离开腾讯另起炉灶,后来投资创办了禅游科技。

  禅游科技的核心创始团队,则大多来自腾讯游戏:CEO叶升曾担任QQ游戏产品部门的产品总监,CTO杨民曾担任QQ游戏部门的研发总监。

  2013年,禅游科技推出《天天斗地主(真人版)》,这款“斗地主”游戏面世后,大受用户欢迎。

  2015年,杨民在接受记者采访时表示,禅游科技目前大概有40多款游戏,最受欢迎的是斗地主、打麻将这种大众产品。

  禅游科技的招股书也显示,“斗地主”在当时撑起了整个公司。

  据招股书,2016年-2018年,禅游科技分别实现营业收入3.38亿元、4.6亿元及5.55亿元;同期毛利分别为7310万元、1.58亿元及2.47亿元;净利分别为4041.1万元、6639.6万元、1.09亿元。

  而在这其中,“斗地主”的贡献有多大?

  招股书显示,2016年-2018年,斗地主牌类游戏系列分别贡献了约2.85亿元、4.28亿元及4.21亿元,分别约占公司各期营业收入的84.4%、93.1%及75.8%。

  2018年,斗地主牌类游戏的营收贡献有所下滑,是由于禅游科技新增了游戏内广告变现的方式来获得收入;当年下半年,公司又聘请了7家广告公司,准备扩大游戏内广告业务。

  所以这里也能看到,禅游科技的商业模式很简单:用户可以免费下载游玩,公司通过在游戏内贩卖虚拟道具(游戏豆)来获得收入;当用户不想付费时,也可以通过观看广告获取游戏豆,公司则是从获取广告收益。

  从用户层面来看,截至2018年12月31日,禅游科技有4.42亿注册玩家,其中2.84亿是牌类游戏玩家。

  平均每天在平台上“斗地主”的玩家有514.5万人,月活跃玩家为2163.3万人。这2163.3万月活跃玩家中,有101.3万人每个月会付费购买游戏豆。这些付费用户,平均每人每月在“斗地主”上的花费为35元。

  从“斗地主”到“打麻将”,这家游戏公司去年净利暴涨126%

  来源:招股书

  值得注意的是,由于在2018年以后,禅游科技开拓了广告这一流量变现方式,某种程度上这其实是降低了用户的玩游戏门槛。所以在2018年,虽然每月付费用户及付费玩家平均转化率均有所下滑,但累计注册用户、日活跃用户、月活跃用户、每付费用户平均收益都保持着稳定增长。

  站在禅游科技的角度,这其实也是当时“拉新”的策略。因为当时整个市场仍处于增量市场,公司需要汇集足够多的玩家,提高用户粘性,稳住自己的基本盘。

  从“斗地主”到“打麻将”,这家游戏公司去年净利暴涨126%

  来源:招股书

  总的来说,禅游科技靠着“斗地主”,使公司在棋牌游戏板块站稳了脚跟。说这家公司是靠着“斗地主”上市,也一点不为过。

  至于为什么是“斗地主”?一方面,这是我国用户的传统娱乐项目,具有较大的受众基础;另一方面,随着当时智能手机与4G网络的普及,“斗地主”这种较为轻度的游戏十分符合用户文娱需求的便捷化和快捷化。

  (二)

  “麻将”成为营收接力棒

  结合最新财报数据,2018年-2021年,禅游科技的营收分别为5.55亿元、6.62亿元、7.43亿元、14.74亿元,营收增速分别为20.7%、19.3%、12.1%、98.5%。

  很明显的可以看到,2018年-2020年,禅游科技的总营收虽然还在增加,但营收增速已经明显放缓;而在2021年,公司营收增速达到98.5%,几乎实现总营收翻一倍。

  从“斗地主”到“打麻将”,这家游戏公司去年净利暴涨126%

  来源:公司财报、红星资本局

  净利润方面,2021年禅游科技归属母公司净利润为5.00亿元,而在2020年归属母公司净利润为2.21亿元,2021年同比增长126.4%。

  而禅游科技在2021年的“大丰收”,则离不开“麻将”。

  2021年禅游科技以麻将为代表的棋类游戏业务收入,从2020年的6439.7万元直接增至2021年的9.18亿元,同比增长达1325.6%。

  从禅游科技各业务营收占比来看,牌类游戏收入占总营收的比重由2020年的66.1%减少至2021年的35.1%;而棋类游戏收入占比则从2020年的8.7%迅速提升至2021年的62.3%,棋类游戏收入已经撑起了禅游科技的半壁江山。

  从“斗地主”到“打麻将”,这家游戏公司去年净利暴涨126%

  来源:公司财报、红星资本局

  禅游科技也在2021年财报中表示,《指尖四川麻将》深受玩家欢迎及喜爱,于中国iOS畅销排行榜桌面游戏中最高取得第二名,抖音棋牌游戏直播第一名。

  “麻将”业务在2021年取得大幅度成功,这或许也离不开禅游科技自身的“付出”。

  2021年财报显示,禅游科技新增了“新营销成本”项,2021年该项成本达6135.9万元,占销售成本总额的10.8%,所谓的新媒体成本指的便是禅游在效果直播上的开销。

  财报中也提到,公司通过加大在抖音、腾讯视频号、快手、西瓜、头条等新媒体渠道的宣传力度,拓宽新用户来源及维持用户黏性。

  从“斗地主”到“打麻将”,这家游戏公司去年净利暴涨126%

  来源:公司财报

  而禅游科技在2021年这些营销布局,也大多花在了“麻将”上。

  据DataEve-ADX数据显示,从广告投放量来看,禅游科技2021年广告投放量大幅提升。从游戏玩法来看,禅游2020年重点投放斗地主游戏;2021年转而押注麻将游戏,麻将游戏占据80%以上的素材总量,斗地主游戏投放占比降至20%以下。

  从“斗地主”到“打麻将”,这家游戏公司去年净利暴涨126%

  来源:DataEve-ADX、红星资本局

  由此可见,禅游科技为“麻将”确实是“花了血本”,而在效果直播等的助力下,禅游科技在麻将系列游戏营收一年也翻了13倍。

  用户层面来看,禅游科技的累计注册玩家从截至2020年12月31日止的约11亿名,增加至截至2021年12月31日止的约13亿名;虚拟物品ARPPU(每付费用户平均收入)由截至2020年12月31日止年度约人民币35元,增加至截至2021年12月31日止年度约人民币88元。也就是说,在2021年,禅游科技的注册用户以及单用户的付费金额都明显上涨。

  至于为什么是“麻将”?一方面,由于“麻将”的群众基础巨大且“麻将”玩法多样,满足玩家不同需求;另一方面,禅游科技在“征战斗地主”多年后,也自然开始把重心放在“麻将”上了。

  (三)

  监管与竞争之下,禅游科技同样倍感压力

  一提到“打麻将、斗地主”,或许很容易让人将其与赌博等词联系在一起,自然也是监管部门重点关注的行业,这对于棋牌游戏公司也存在较大的经营风险;而另一方面,由于这个行业门槛低、受众广、毛利率高,因此早已聚集了众多玩家。

  首先说监管层面。

  2019年以来,监管部门对棋牌游戏进行了清理整顿,腾讯等主动下架德州、炸金花等游戏,一度让棋牌类游戏市场进入深度调整状态。

  虽然在疫情暴发后,整个棋牌行业有所好转,但鉴于行业特性,未来国家对棋牌游戏总体上仍然是加强监管之势。

  就游戏版号发放来看,从2018年12月恢复版号至2021年7月,除了部分竞技棋类游戏外,没有麻将、牌类游戏过审。

  在版号有限的情况下,禅游科技也只能增加老牌棋牌游戏产品的新玩法,如《指尖四川麻将》的“四季常春”、《禅游斗地主》的“血流八宝牌”等。

  但用户的热度还能持续多久?强监管之下,禅游科技的未来仍具有较多不确定性。

  其次是行业竞争。

  如今,棋牌游戏进入存量市场,竞争非常激烈。虽然棋牌类监管趋于严格,但同质化竞争并未减小,所有人都想在巨大的棋牌游戏市场站稳脚跟。

  就禅游科技来说,虽然2021年财报非常亮眼,但在市场上仍处于中部玩家,与头部玩家之间差异巨大,这也意味着公司并没有什么市场话语权。比如腾讯也拥有《欢乐斗地主》及《腾讯欢乐麻将》等产品,根据sensor tower数据,腾讯开发的《欢乐斗地主》iOS端2022年3月全球月收益达500万美元。

  此外,越来越多的娱乐方式选择呈现在手机这一终端,不仅限于同行业竞争,各大APP都在争抢用户市场,而用户的注意力也容易被转移。禅游科技在激烈的市场竞争面前,仍显得太过“单薄”。

  小结

  根据弗若斯特沙利文数据,2018年国内棋牌用户数就高达4.32亿人,并预计2021年在线棋牌游戏人数将达5.29亿。

  从数据可以看出,在中国“斗地主、打麻将”等游戏确实深受老百姓(行情603883,诊股)喜爱,也让禅游科技这家企业赚得“盆满钵满”。而另一方面,虽然这类棋牌游戏生命周期较长,但企业也长期活在监管与竞争双重压力下,禅游科技未来不管是深耕棋牌类游戏或是开辟新游戏类型,都面临巨大挑战。

 

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