避险情绪推动人民币升值

时间:2022-3-3 作者:admin

  人民币避险功能凸显,并不意味着人民币将会走出单边升值行情。但可以肯定的是,依托我国强韧的经济实力、稳健的货币政策以及日趋完善的金融市场,人民币足以成为具有吸引力和值得信赖的避险货币。

  近段时间,国际地缘局势波诡云谲,驱动全球市场避险情绪明显升温。有关资金从风险资产撤离,向黄金、美元等传统避险资产汇集,而人民币也表现坚挺,避险功能进一步凸显。不过,这并不意味着人民币将会走出单边升值行情。

  短期看,避险情绪无疑是推动人民币汇率升值的重要因素。不过,近两年人民币对外部冲击的反应在逐渐钝化。特别是去年下半年以来,随着美联储货币紧缩预期的不断强化,美元指数开始逐步上涨,但人民币兑美元不但没有贬值,反而走出逆势升值行情。

  究其原因,这应与我国基本面、政策面和市场面的良好表现相关。首先,在面临新冠肺炎疫情冲击的背景下,我国率先实现复工复产、率先实现经济正增长,展现出强劲韧性,从而提升了人民币资产的吸引力。其次,我国坚持实施正常的货币政策,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定,物价水平始终在可控区间。此外,我国不断完善金融市场多元化双向开放渠道,金融体系自主性和稳定性增强,市场的深度、广度和弹性提升,保证了跨境资金的有序流动。

  综合盈利性、安全性和流动性等因素考虑,境外投资者对人民币资产的信心明显增强。国际货币基金组织(IMF)数据显示,截至去年三季度,人民币已成为全球第五大储备货币。环球银行金融电信协会(SWIFT)数据也显示,今年1月人民币在全球支付货币中的占比上升至3.2%,创历史新高,稳居全球第四大活跃货币的位置。

  需要指出的是,人民币避险功能增强,并不意味着人民币将会走出单边升值行情。实际上,下一阶段人民币汇率还面临较多不确定因素:随着其他国家疫情防控形势向好、复工复产进程加快,我国出口产品的国际市场占有率将会逐渐回落,经常项目顺差预计会相应减少,而美联储如启动加息,中美之间无风险利差或将收窄,一部分对利率敏感的资金可能会流出,以及未来地缘局势趋于缓和,都有可能在一定时期内、一定程度上加大人民币汇率的贬值压力。预计人民币年度走势或将更加均衡,人民币汇率将维持双向波动,弹性增强。

  但可以肯定的是,依托我国强韧的经济实力、稳健的货币政策以及日趋完善的金融市场,人民币足以成为具有吸引力和值得信赖的避险货币,并逐渐获得与经济规模和经济实力相匹配的国际地位。不过,这将是一个循序渐进的过程,在这一演进过程中,我国应着重把握以下几个方面的工作。一是宏观政策应以我为主。决定汇率和资产吸引力的根本因素在于一国的经济表现,所以,应根据国内经济形势和物价走势把握政策力度和节奏,以我为主,增强自主性,保持国内形势稳定。二是深化人民币汇率市场化改革,完善跨境融资宏观审慎管理,引导市场主体坚持“风险中性”理念,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。三是不断深化金融双向开放,进一步增强境内人民币资产吸引力,并加强有关金融安全工作。

  (作者王静文 系中国民生银行研究院宏观研究中心主任)

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