【被动配置】两会预期利于短期反弹,中线受损仍需二次探底

时间:2022-3-2 作者:admin

  股票:两会预期利于短期反弹,中线受损仍需二次探底。(1)政策面:近期政策更加积极,投资者对两会预期较为乐观;(2)资金面:宏观资金面较为充裕,微观资金面略有不足;(3)消息面:全国疫情出现反复,俄乌局势逐渐明朗;(4)情绪面:俄乌局势超预期打击市场情绪,但近期略有缓和;(5)估值面:市场整体估值低于中枢;(6)市场面:多数筹码套牢,进一步大跌可能性较小;(7)量化“黑科技”模型:当前未出现进一步大幅下跌信号;(8)行业配置:站在中线配置(持有半年以上)视角,建议择机吸纳券商、中概互联、上证50。

  债券:震荡节奏看政策,保持均衡配置。(1)政策转向“逆周期”意味着市场对利率的预判将进一步提前,过去一年社融下行很难促使利率大幅走低;(2)稳增长政策发力带来阶段性货币供应缺口转正,或短期压制债市表现;(3)海外通胀和美联储政策压力下,中美利差压缩将使得国内利率面临上行压力;(4)“房住不炒”总基调仍将制约信用派生,要观察近期的房地产行业放宽程度和基建节奏。总体看,未来1-2个季度,利率可能仍然处于磨底状态,若收益率升至2.9-3.0%附近,则是较为理想的配置机会。

  商品:多数商品指数处于反弹格局,原油等少数品种仍有上涨动力。(1)近期大宗商品虽大幅上涨,但多数商品指数仍处于反弹格局;(2)煤炭、有色、钢铁等周期股筹码凝聚尚需时日,目前宜以反弹对待;(3)当前俄乌冲突不确定性较大,原油等少数品种仍有上涨动力。

  黄金:实际利率和地缘冲突将继续推升金价。短期看,地缘政治冲突发酵,配置黄金能对冲尾部风险。中期看,多因素对黄金价格形成支撑:一方面,高通胀环境下,加息预期被打满,未来实际利率抬升不及预期的可能性更大;另一方面,国际地缘冲突有所升温,避险资产或成为年度投资主题。

  汇率:窄幅震荡,贬值力量或有所增强。展望3月,我们认为人民币汇率将主要受三方面的影响:一是出口回落带来结汇需求下滑,对人民币形成贬值压力;二是中美利差预计继续收窄,人民币面临贬值压力;三是地缘政治不确定性加大,俄乌事态或将检验人民币避险新属性,CIPS结算系统或迎来扩容,增强人民币国际货币属性,体现为短期人民币指数的相对走强。

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