正邦科技“断臂求生”:转让8家饲料子公司,国家收储能否缓解压力?

时间:2022-3-2 作者:admin

  正邦科技(行情002157,诊股)2021年交出史上最差业绩,全年最高预亏将近两百亿元,现金流岌岌可危。

  2021年业绩最高预亏近两百亿元后,正邦科技打算出售旗下饲料控股子公司“断臂求生”。2月28日晚间,正邦科技宣布将向大北农(行情002385,诊股)出售8家饲料子公司全部或部分股权,预计可回笼资金20亿至25亿元,获得11亿至19亿元投资收益。

  在出售饲料子公司背后,正邦科技正面临流动危机,现金流岌岌可危。经历2020年疯狂扩张之后,所有的上市猪企都付出惨重代价,除牧原股份(行情002714,诊股)外,其他上市猪企养殖板块均在2021年陷入不同程度亏损,其中正邦科技亏损程度最大,一年亏掉十年的利润。

  《每日财报》注意到,生猪价格下降的同时,饲料价格居高不下,大大压缩猪企利润空间,正邦科技出售饲料子公司影响如何,仍有待时间检验。

  生猪养殖行业正在去产能化,但国内猪肉低迷现状仍未改善。近日,国家发改委表示将立即启动中央猪肉收储工作。2月28日,华储网发布消息,本周将组织4万吨中央储备冻猪肉收储工作,分别于2022年3月3日和3月4日进行。

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  打包转让8家饲料子公司

  2月28日晚间,正邦科技宣布与大北农签署了《股权转让协议》,拟将8家饲料控股子公司转让给大北农,其中将3家子公司全部股权转让,将5家子公司51%股权转让。正邦科技预计此次交易将回笼资金20亿至25亿元,预计可获得11亿至19亿元投资收益,占最近一个会计年度经审计净利润的19.15%至33.08%。

  正邦科技“断臂求生”:转让8家饲料子公司,国家收储能否缓解压力?

  按照双方协议,正邦科技对标的公司签署三年业绩承诺,需满足2022年至2024年实现归母净利润分别不低于1.3亿元、1.6亿元、2.0亿元。

  《每日财报》注意到,上述8家子公司业绩表现良好,2021年前三季度分别实现净利润为506.62万元、613.12万元、5413.11万元、1134.2万元、1812.01万元、2148.36万元、8358.16万元和469.95万元,合计为20455.53万元。

  从业务构成来看,正邦科技和大北农都以生猪养殖和饲料生产为主,但两者侧重点明显不同。2021年上半年,正邦科技养殖板块贡献收入占比66.49%,而大北农饲料产品贡献收入比例超过70%;正邦科技出售饲料子公司以聚焦养殖业务,而大北农要完善西南地区饲料产业布局。

  值得注意的是,在猪肉价格下降的同时,上游饲料价格涨幅显著。数据显示,2月份国内育肥配合料为3.66元/公斤,环比上涨1.1%,同比上涨7.9%。事实上,近期玉米、豆粕等饲料成本维持高位,压缩养猪企业利润空间。正邦科技此次转让饲料子公司,对公司经营成本影响几何,仍有待时间观察。

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  一年亏掉十年利润,现金流岌岌可危

  在2018年之前,正邦科技主要业务还是饲料生产,生猪养殖占公司营收比例较低,不超过30%。变化发生在2018年,彼时非洲“猪瘟”爆发,生猪价格持续抬高,巨大的利润诱惑着众多猪企,当然也包括正邦科技。

  2018年起,正邦科技生猪销售收入占比逐步提升,并在2019年与饲料业务收入比例大抵持平。到2020年,其生猪销售贡献收入比例达到70.85%,大幅超越饲料业务的27.76%。正邦科技由饲料生产企业摇身变为生猪养殖企业。

  2020年,在生猪利润诱惑下,国内众多猪企纷纷大幅扩产生猪养殖产能。温氏股份(行情300498,诊股)表示2022年出栏目标在1800至2000万头,天邦股份(行情002124,诊股)表示2022年初步出栏预计600万头,牧原股份提出2022年生猪销售增长率不低于25%的目标。

  其中,正邦科技披露的股票期权及限制性股票的考核目标,2021至2023年生猪销售数量分别不低于2000万头、4000万头、6000万头。同时,为加码生猪养殖业务,正邦科技还在2020年发行16亿元可转债,定增募资75亿元。

  在大规模扩张之下,正邦科技在2020年创造公司史上最好业绩,实现营收491.7亿元,实现净利润57.44亿元,累计销售生猪955.97万头,销量跃升全国第二位。

  潮水来得快,去得也快。2021年,国内生猪产能大量释放,市场供过于求,“猪周期”进入下行阶段。正邦科技迎来公司史上最差业绩,预计2021年亏损182亿至197亿元,一年之间就亏掉了十年创造的利润,也成为亏损最大的上市猪企。

  在业绩巨亏之下,正邦科技出现流动危机,现金流岌岌可危,拟出售8家饲料子公司也正是为回笼资金。从报表来看,2021年三季末,其现金及现金等价物余额为24.45亿元,同比下降60.89%;货币资金为60.72亿元,同比下降17.56%。

  截至2021年三季末,正邦科技资产负债率为75.23%,负债总额为447.9亿元,其中短期负债为139.9亿元,长期负债为49.04亿元,应付债券为18.25亿元。

  在资金压力下,2021年12月份,正邦科技向控股股东正邦集团及一致行动借款50亿元,并将旗下江西正邦食品有限公司100%股权转让给控股股东;2022年2月份,正邦科技对外表示,控股股东已与江西铁路航空投资集团有限公司签署不低于100亿元的合作协议,后者已为正邦科技代采约8000万元饲料。

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  国家收储有望缓解猪企压力

  经历2021年激进扩张后,市场生猪产能过剩,生猪养殖行业正掀起去产能化。2月17日,农业农村部发布数据,今年1月份全国生猪出栏量环比增长9.4%,同比增长23.6%。有分析指出,一方面养殖户普遍看空后市行情,纷纷降低出栏体重、积极出栏,另一方面全国生猪产能处于阶段性过剩。

  即使如此,猪肉价格仍处于下降趋势,春节假日之后,猪肉市场需求进入传统淡季。据生意社数据,2月份国内外三元生猪价格跌势不减,2月1日均价14.02元/公斤,2月28日均价12.40元/公斤,月内大幅下跌11.55%。

  在此之间,饲料原材料价格持续上涨,大幅压缩猪企利润空间。据生意社数据,2月份国内玉米价格高位震荡上行,月内上涨0.59%,豆粕价格大幅上涨,月内上涨25.74%。养殖饲用成本大幅走高,生猪养殖亏损局面再度扩大。

  针对养殖成本上升和生猪价格下降局面,国家发改委也开始出手了。2月28日,国家发改委表示,据监测,2月21日至25日当周,全国平均猪粮比价为4.98∶1,进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发改委将会同有关部门立即启动中央冻猪肉储备收储工作,并指导各地积极收储。

  2月28日晚间,华储网发布《关于组织2022年第一批中央储备冻猪肉收储工作的通知》称,按照国家有关部委安排,本周将组织4万吨中央储备冻猪肉收储工作,分别于2022年3月3日和3月4日进行。

  消息一出,3月1日,猪肉概念全面飘红,指数大涨4.24%,其中金新农(行情002548,诊股)、新五丰(行情600975,诊股)新希望(行情000876,诊股)、巨星农牧(行情603477,诊股)和傲农生物(行情603363,诊股)涨停;农牧饲渔板块大涨2.51%,正邦科技也大涨6.82%。

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