元旦后内外资风格偏向价值

　　策略

　　元旦后内外资风格偏向价值――行业风火轮

　　元旦后A股迎来宽幅调整，热门赛道成为沦陷重灾区，价值风格明显占优，截至2月11日，上证50 下跌4%，而创业板指大跌17%。市场风格切换的背后资金也做出了选择，内外资均转向价值，从此前热门的新能源和成长风格中撤出。

　　外资风格偏向价值，加金融、周期，减医药、计算机、新能源。今年外资维持净流入趋势，截至2 月11日北上资金净流入275亿元，其中沪股通359亿元，深股通-84亿元。结构上明显偏向价值，元旦以来外资主要买入银行、周期、地产等低估值品种，对医药、TMT、白酒等板块减持较多，春节后对新能源板块也转为卖出态势。个股层面看，外资元旦以来主要买入包括招商银行(行情600036,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)在内的低估值银行股和周期品，宁德时代(行情300750,诊股)、恒瑞医药(行情600276,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)为减持前三。

　　公募风格偏向价值，春节前偏周期春节后偏消费。内资风格同样偏向价值，根据我们对规模前100 的主动型公募基金收益率跟踪，元旦以来公募风格持续偏向以上证50和沪深300为代表的大盘价值，而与创业板指和电力设备等成长风格的偏离逐渐加大，并且在创业板大跌时，公募跌幅逐渐收窄，侧面反映出公募从成长风格撤出。从行业层面看，春节前的1月公募主要偏向周期板块，而春节后更多倾向于食品饮料为代表的消费板块。

　　风险提示：政策推进不及预期；历史经验不代表未来。